沉寂多時的資產，在新光集團天價標地、4 月中旬兩岸「國共經貿論壇」順利召 開，油價等原物料持續飆漲，與新台幣兌美元持續升值等利多匯聚下，股價自 4 月上 旬起漲勢驚人，指標股動輒漲幅超過一倍以上；儘管相關個股短線經過連續性噴出後，需提防類股出現爆量衝高後的回檔修正，空手者短線不宜過度追價；但因整體大環境趨勢偏多，股價壓回仍可擇優佈局。
以下謹就國內資產股（房地產）出現大波段行情的史背景、本次資產股起漲環境與過去的差異，以及未來選股方向與操作予以分析如下：
一、歷年台灣房市大行情與資產股連動的飆漲經驗：
回顧台灣資產股的歷史走勢，無疑與國內房地產景氣息息相關，而影響房市景氣榮枯的重要關鍵，又得視經濟成長率高低而定。以1972-1973、1978-1980與1987-1989三波房市大多頭景氣而言，一般投資人印象較深的，應該是前兩次台灣曾面臨物價呈雙位數上漲之全球性惡性通貨膨脹（即1973年以、阿戰爭引爆之第一次石油危機，與1979年兩伊戰爭導致的第二次石油危機），以及第三次新台幣升值引起熱錢流入的資金行情；除此之外，真正造成這三次大行情的共同重要因素，還是在於能有效促進國人所得成長，實質購買力提升的雙位數經濟成長率，在經濟景氣與物價上漲的環境下，房地產成為自用與保值的最佳選擇，也造就了房市上漲與房價狂飆（詳見附圖一）！
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在台灣這幾次房價飆漲經驗中，又以 1987 年的那一次房地產漲勢最為驚人，當時 由於日本與亞洲四小龍連年對美國出現鉅額貿易順差，在美方壓力下，新台幣兌美元 由 38 元一路升破 30 元大關，並導致島內充滿套匯熱錢，投機資金蓄勢待發；等到 1987 年 3 月國泰人壽以當時破天荒的每坪 90 萬高價，標下南京東路華航旁國有財產局土地 後，立即引爆房地產全面飆漲，不僅整個波段房價平均漲幅高達 400﹪，股票加權指 數更由 1985 年 7 月的 636 點，一口氣大漲到 1990 年 2 月的 12682 點，總漲幅近 20 倍；房價與股價全面飆漲的結果，也讓土地資產豐厚的相關個股紛紛勁揚，台股幾乎所有的內需型資產股天價，即在這個時期所創造的--其中包括股王國泰人壽攻上 1975 元的歷史性天價（目前仍為台股紀錄保持者），資產/證券雙題材的台火有 1420 元、飯 店股華園的 1075 元皆不遑多讓，當年金融、資產股千元級價位比比皆是，其它產業股 如勤益紡織的 525 元、泰豐輪胎 416 元、農林的 388 元、士電的 361 元、六福 330 元 等高價股司空慣見，股價在百元以上者更多如過江之鯽，也是資產股最風光、市場主 力走路有風的黃金歲月。
二、本波房地產與資產股再度出現大漲的因素
由於國內經濟成長率，在 2003 年第二季 SARS 肆虐期間，一度跌至-0.08﹪，政 府為拯救金融市場與房地產景氣，接連推出包括首次購屋低利率優惠、土增稅減半等 利多措施，吸引市場買氣進入市場，再加上 2000-2002 年經濟景氣不振，建商推案大 減，因此近兩年新成屋供給有限，市場可輕易消化，房市景氣在 2003 年第二季正式落 底，並展開溫和性復甦，營建股指數也於 2003 年 5 月的 59.73 點一度大漲至 2004 年 3 月的 224.42 點，經淨漲幅達 275﹪，本階段的資產股僅能算熱身，漲幅有限。但由 今年 4 月以來的這波資產、營建股飆漲，不僅營建股指數由 140.96 漲至 240 點，類股 漲幅達 7 成，資產股包括台肥、士林三寶等漲勢尤其凌厲，大有風雲再之勢，分析這一波波資產股再度飆漲的背景如下：
1. 3/2 新光集團以 63.84 億順利得標北市聯勤俱樂部 2326 坪土地，當時台股 與房地產市況雖受「廢統事件」影響走勢受到壓抑，但這次的標地，卻讓 人聯想起 1987 年國壽標地的歷史性記憶，也為資產、營建股的「四月飆漲」埋下伏筆。
2. 4/14-4/15「國共經貿論壇」順利舉行，且行政院也對政策開放做出正面回應，因此市場對於開放大陸觀光客來台寄予厚望；同時若對照於香港 1997 回歸中國時，當地房價/股市在中資大舉介入下，曾出現連年飆漲經驗；市 場也不免對於國內相關資產題材，能否在開放觀光題材後，一路熱炒至 2008 年充滿憧憬，也造就了相關飯店、營建與資產股近期的一路飆漲。
3. 油價最近再度攀升至每桶 70-75 美元天價區，且亞洲貨幣兌美元持續升值， 通膨與保值題材亦有利於營建、資產股表現。
由於本波營建資產股的上漲的主要因素，不僅有通膨保值與新台幣升值題材，台 灣更有其它亞洲市場所缺乏的「兩岸和平商機」題材；儘管在股價投機氣氛方面，恐怕仍無法與1987-1990年的泡沫經濟時代相比，然而一旦資金行情發酵，整個波段上漲時間與幅度亦不可小看。
三、對本波資產題材的基本體認與操作建議：
於推升本波國內房市上漲的因素，已不僅是傳統的通膨保值，還有政策開放受益與聯想題材等，預期今年資產股較具「可塑性」之題材包括：
◎一、大台北都會型資產開發題材：
由於台北市房價去年已領先中、南部創下歷史新高，且市區土地資源稀有，政府基於改造都市功能需求（將增強金融、經貿與資訊軟體機能），近年也陸續將不符合國際競爭城市條件的都市空間（含工業區、農業區與軍事用地）陸續釋放出來，因此不論市場炒作豪宅、開放觀光的商用不動產需求或都市更新商機，大台北都會型的資產股皆最具賣相，包括南港經貿園區與三鐵共構（高鐵、台鐵與捷運）概念股，如台肥（1722）、南港（2101）、國產（2504）、聯華實業（1229）等；另外士林三寶的士紙（1903）、士電（1503）、新紡（1419），與板橋新站特區的厚生（2107）、遠紡（1402）1 等股，都在市區精華區坐擁大量精華土地，易成為市場炒作焦點。
◎二、兼具開放觀光與資產雙重題材：
以屬性屬於遊樂園區，土地資產豐厚的六福村（2705）、劍湖山（5701）為佳；至於其它飯店如國賓（2704）、百貨的遠百（2903）、欣欣（2901）等皆是。另外有投資海生館觀光景點的南仁湖（5905）、子公司投資北投纜車BOT案的力麒(5512)等股，在炒觀光題材時亦有受惠機會。
◎三、兼具發行REIT與資產題材者：
以成立時間長、手中商業大樓多，且資金實力佳的大型壽險公司最具條件，包括新光金（2882）、國泰金（2882）等股皆是典型代表。但因金控股近期漲幅已大，甚至有外資對其調降投資評等，因此短線將漸進入高檔整理型態，不過中、線仍可反映資產增值與處份題材。
◎四、傳統產業轉型下的《隱性》資產股：
以旗下部份廠區將規劃為住、商用途的老牌傳產股居多，包括台泥（1101）、 裕隆（2201）新店廠，與大同（2371）、聲寶（1604）、歌林（1606）、黑松（1234）、 中石化（1314）等股皆是；但因此類資產題材較不明顯，通常屬於「被動補漲型」居多。
此外，根據內政部建研所發佈的台灣房意產景氣動向季報顯示，國內房市在 2003 年第二季落底反彈後，目前仍處於擴張階段；除非領先指標連續出現 2-4 季回跌，否則房市景氣仍將穩健成長，也提供資產股有利之炒作環境。
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最後仍需提醒的是，基本上資產股向來以靠市場畫大餅炒作居多，其「點土成金」的鮮明特性，也永遠提供投資人取之不盡的炒作題材；不過，既然其飆漲「有夢最美」為主，因此以下幾個現象出現時，在操作上即需提高操作警覺，以免在市場一片看好、看漲的樂觀氣氛中被破長線住「套房」，這些警訊包括：
◎一、資產題材由利多炒作轉為實質開發階段時：
一旦資產股題材由畫餅進入實作階段，或是政府正式擴大開放大陸人士來台觀光後，屆時資產股將少了作夢條件，且市場會冷靜計算出實質效應如何，對資產股通常易產生「利多出盡」疑慮需留意。
◎二、政府出手干預時：
過去三次房地產大行情，其結束之原因，除了景氣走疲以外，往往係由於房價炒得一片火熱，導致中產階級無力負擔，最後使政府再度祭出升息或限制融資、土增稅市價課徵將房價擊落，因此對於社會輿論與政府心態（可由官員喊話方向）亦需注意。
◎三、股價一路飆高卻爆量不漲時：
每波資產股漲勢，凡是走到「以量滾量、利多不漲」的激情階段時，只要 籌碼面一鬆動，縱使當時價位沒來到天價，至少與波段行情滿足點相去不遠，此刻投資者宜見好就收，以免最後落得「夢醒時分」白忙一場！
擷取自 金鼎證券研究資料
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